米FRBがバランスシート縮小へ具体策、その中身とは？

　米国の中央銀行にあたる連邦準備制度理事会（FRB）が6月13～14日、金融政策を決定する連邦公開市場委員会（FOMC）を開き、市場予想通り政策金利の引き上げを決定しました。2015年12月以来4度目の利上げで政策金利は1.00～1.25％となり、これまでに累計で1％引き上げられたことになります。

　FOMCの声明文では、労働市場が堅調であり、失業率が低下したことが指摘されました。一方で、足元のインフレ率の鈍化にやや懸念が表明されましたが、中期的には目標である2％近辺で安定するとの予想が維持されました。

　しかし、今回注目すべきは、FOMCがバランスシートの縮小に関して具体的な方法を発表したことでしょう。

バランスシートの維持＝緩和効果

　FRBはリーマン・ショック直後に政策金利をほぼゼロまで引き下げ、さらなる金融緩和策として、債券を購入する量的緩和（QE）に踏み切りました。これは「非伝統的政策」とも呼ばれます。

　QEは2014年10月に終了しましたが、FRBはその期間に購入した債券を保有し続けてきました。債券を保有し続ける限り、つまりバランスシートの規模を維持する限り、その代金は市中に放出されたままであり、金融緩和効果があるとの考えによるものです。

　米国の経済が力強いとは必ずしも言えないものの、極端な景気刺激がなくても独り立ちできるという判断の下、FRBは金融政策の正常化を進めつつあります。その一つが利上げであり、もう一つがバランスシートの縮小です。