英EU離脱で注目の「国債」、利回りが低下すると価格が上がるのはなぜ？

債券にもキャッシュフローがある

　国際経済アナリストの平田啓さんによると、株式にも債券にも、将来にわたって予定されているキャッシュフロー（お金の流れ）があり、株式であれば配当金が、債券であれば元本と利息（クーポン）がこれに該当します。

　国債はそもそも、国が金融市場から借金をするために発行するもので、例えば、100円を借りたければ、100円の国債を発行します。仮に、10年物の国債で利率が10％であれば、国は毎年、国債を買った人に10円のクーポンを支払いながら、10年後に元本の100円を償還することになります。

　この場合のキャッシュフローは以下の通りです。

　「3年後」を区切りとして見ていきましょう。3年後に100円になるはずの、この国債の元本部分は現在「75.13円」の価値しかありません。金利が10％ですから、1年ごとに1.1を掛け算していき、3年後に100円になる計算です（75.13円×1.1×1.1×1.1＝100円）。

　一方で、1年後に10円を生み出すクーポンは現在「9.09円」（9.09円×1.1＝10円）、2年後に10円を生み出すクーポンは現在「8.26円」（8.26円×1.1×1.1＝10円）、3年後は「7.51円」（7.51円×1.1×1.1×1.1＝10円）です。

　こうして、元本の現在価値とクーポンの現在価値を全て合計すると、この国債の現在価値は「100円」になる、というわけです。

　それでは、金利が1％に下がったとすればどうでしょうか。先ほどの計算式の1.1を1.01に直して計算するので、以下のようになります。

　すると、この国債の現在価値は「126.46円」に増えます。金利が低下すると価格が上昇し、逆に、金利が上昇すると価格が下がるのは、こうしたメカニズムによるものです。